【呂志華手記】證監會跪低了!(呂志華)

HongKongExchange

監管機構長期被市場不法之徒牽着鼻子走,對於市場監管工作顯得左支右絀。

.諮詢結果令不少投資者大感失望,反映出港股監管仍將原地踏步。

.投資者和業界人士往往站於對立面,諮詢文件理應諮詢投資者而不是業內人士。

香港股票市場的監管千瘡百孔是眾所週知的事實,做假賬、誇大利潤、向下炒、啤殼、圍飛等,不法行徑日新月異、層出不窮。雖然證監會不斷加強執法力度,可是道高一尺魔高一丈,市場的歛財手法往往變招較監管機構更快,加上監管機構後知後覺,於是長期被市場不法之徒牽着鼻子走,對於市場監管工作顯得左支右絀,力不從心。

近年來,港交所(00388)為了奪得全球集資第一之名,對企業上市大開方便之門,期間大批國內民企以及本港中小企爭相上市。這些公司各懷不同目的上市,有的旨在啤殼來賣,有的圈錢走路,於是發生了最廣為人知的洪良國際(前股票編號:00946)事件,其他出事的民企更不知其數。至於本港公司,沒有足夠實力在主板上市,也千方百計想擠身於創板之列,取得個「殼」(上市地位),既可向下炒亦可賣殼圖利,結果今天上市意義被嚴重扭曲,香港股市成為老千騙子樂園!

去年證監會和港交所就上市監管決策及管治架構改革的聯合諮詢,是遲來的、必須的、正面的,可惜最近公布出來的結果,是令投資者遺憾的、失望的。諮詢文件中建議改革的內容幾乎全遭否決及修改,爭議最大的上市監管委員會(LRC)胎死腹中,聯交所繼續緊握新股的前線審批權,而上市政策委員會(LPC)則「降格」為諮詢小組。

諮詢結果令不少投資者大感失望,反映出港股監管仍將原地踏步。為甚麼香港股市潰爛到這地步,「市場的意見」仍不願意改革?大家應看看究竟是哪些聲音反對最為激烈?諮詢期間,本港政治團體「經民聯」曾舉辦一個名為「上市架構諮詢文件」研討會,會中幾乎全部在場人士一致反對改革,但大家可知道那些都是啤殼集團、莊家、向下炒人士、無良保薦人和華資證券行老闆,他們都是現行制度下的利益既得者,當然希望保持現狀不變了。

港股已淪為老千「私人俱樂部」

試想想,若證監會可加大新股審批的話語權,未來新股申請上市將大大增加困難度,而且上市成本或會因而大增,實力較遜的公司想想在創業板混水摸魚過關機會亦將大減。從事上市工作的有關中介機構諸如保薦人、包銷商、分包商、按揭公司、經紀行……生意莫不連鎖性受到牽連。己身利益受損,焉有不反對之理?

然而證監會的工作不是保障投資者權益嗎?甚麼時候變成保障業界權益?香港股市裏,投資者和業界人士往往站於對立面,大小股東也經常對着幹,互相針鋒相對。大股東不是替小股東賺錢,而是想賺小股東的錢,殘投資者而自肥。所以,諮詢文件理應諮詢投資者而不是業內人士,看來這次諮詢可能是問錯對象矣!

「唔怕官,最怕管」,任何行業均害怕政府插手,大家看看本港美容業、的士業等,有哪個行業希望政府加強監管的?此乃營商之常情。香港股市遠在四會年代各據山頭,港英政府鑑於行政與監管上的困難,施壓強令四會合併,令香港股市進入一個新年代。可是聯交所仍是以「校長」李福兆為首的小圈子控制,被傳媒譏諷聯交所為私人俱樂部;直到爆發八七年十月環球大股災停市四日後,港英政府不想這金融中心繼續爛下去,排除一切困難,鐵定要徹底改革市場,最終重組架構成為港交所上市,並奪回港交所董事會的控制權。

改革市場須有決心

由此可見,港府要改革市場,就必需要有決心,要力排眾議堅持下去,如果當年港英政府不狠下決心改革,今天香港股市仍然是「私人俱樂部」!今天香港股市亦已淪為啤殼集團、莊家、向下炒人士、無良保薦人這班老千的「私人俱樂部」了!可惜特區政府無復當年港英政府之勇!

港交所是一所商業機構,李小加一直積極擴大港交所業務範疇,四處尋找更多企業來港上市而努力;但鮮見他為提昇港交所上市公司質素而發聲。港交所擁有上市審批權確有利益衝突之嫌,未來我們實看不到過去新股上市的亂象怎避免發生?

哀哉!香港股市——這國際金融中心!

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